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央行重磅降準今實施,一文看懂股債商彙市場影響
日期 : 2019-09-16

轉眼中秋3天假期結束了,期間,全球金融市場表現分化,商品市場普跌,股市則表現較好,美元指數走弱。今天(9月16日),央行重磅降準正式落地,這對股票市場來說可謂是“大利好”。


全面降準今日實施


據央行網站消息,中國人民銀行決定将于今日(9月16日)全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含财務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。在此之外,為促進加大對小微、民營企業的支持力度,再額外對僅在省級行政區域内經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點,于10月15日和11月15日分兩次實施到位,每次下調0.5個百分點。


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央行官網三問三答


1、此次降準釋放多少資金?


答:此次降準釋放長期資金約9000億元,其中全面降準釋放資金約8000億元,定向降準釋放資金約1000億元。财務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%,是金融機構中最低的,已處于較低水平,因此此次全面降準不包含這三類金融機構。


2、降準是否意味着穩健貨币政策取向發生改變?


答:此次降準與9月中旬稅期形成對沖,銀行體系流動性總量仍将保持基本穩定,而且定向降準分兩次實施,也有利于穩妥有序釋放資金。因此,此次降準并非大水漫灌,穩健貨币政策取向沒有改變。


3、此次降準如何支持實體經濟?


答:此次降準釋放資金約9000億元,有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源,還降低銀行資金成本每年約150億元,通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。定向降準是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措,有利于促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。這些都有利于支持實體經濟發展。


招商證券謝亞軒研報分析,9月4日國常會會所提到的“堅持實施穩健貨币政策并适時預調微調,及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”引人關注。“普遍降準”,一方面有利于向金融機構提供“便宜”且長期的資金支持普惠金融、小微企業融資,在一定程度上也有利于解決流動性分層的問題;另一方面也為四季度潛在的債券供給提供了對沖的選項。


天風證券孫彬彬研報分析,随着我國外儲告别高增長階段,法定準備金“長期深度凍結流動性的利器”的作用不斷弱化,準備金率的下降是長期趨勢。如果從發展階段(主要是資本流動)來看降準空間,法定存款準備金率應該可以降至6%以下的,達到3%至4%的水平。


中信證券認為,9月以來是政策的密集接力期,多重政策發力下四季度基本面預期大概率企穩。本周市場将進入流動性的接力期,在歐央行降息并超預期重啟QE後,預計美聯儲、中國央行也将陸續行動并正式确立全球流動性寬松趨勢。政策和流動性的接力将推動核心資産接力上行,配置上應回歸均衡,建議增配低估值且受益于經濟企穩的品種,重點關注銀行、家電、汽車及零部件、基建以及具有貝塔屬性的保險和券商。


假期全球市場表現分化


而在剛剛過去的假期中,全球金融市場漲跌互現,歐洲三大股指集體上漲,商品市場集體回落。


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全球股市:多數上揚


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 (圖片來源:Wind金融終端APP)


美股方面,上周五美國三大股指漲跌不一,道指漲逾30點,錄得八連漲。納指和标普500指數微跌。

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 (圖片來源:Wind金融終端APP)

上周五歐洲三大股指集體收漲。德國DAX指數漲0.47%報12468.53點,連漲八日,周漲2.27%;法國CAC40指數漲0.22%報5655.46點,周漲0.92%;英國富時100指數漲0.31%報7367.46點,周漲1.17%。法國和德國股指均連漲四周。

 

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(圖片來源:Wind金融終端APP)

上周五,亞太股市收盤多數上漲,日經225指數漲1.05%,報21988.29點,周累計上漲3.86%。

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 (圖片來源:Wind金融終端APP)

債市:美債收益率集體大漲


上周五美債收益率集體大漲。其中,3月期美債收益率漲1個基點報1.966%,2年期美債收益率漲7.9個基點報1.81%,3年期美債收益率漲10個基點報1.766%,5年期美債收益率漲11.6個基點報1.756%,10年期美債收益率漲12.3個基點報1.9%,周漲33.1個基點;30年期美債收益率漲11.5個基點報2.373%,周漲34.8個基點。


10年期和30年期收益率均創六周新高,并創有數據以來最大單周漲幅。


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 (圖片來源:Wind金融終端債市綜合屏)

彙市:美指走弱,離岸人民币周升近600點


上周五美元指數跌0.16%報98.2039,周跌0.22%。


英鎊兌美元創七周新高至1.25,由于外界對英國政府有望取得脫歐協議産生了新的樂觀情緒,上周英鎊兌美元創出5月份以來的最佳表現。歐元兌美元漲0.09%報1.1075,周漲0.42%。


上周五,離岸人民币兌美元漲223個基點報7.0464,周漲599個基點。9月以來離岸人民币兌美元較低點7.1962,反彈逾1600個基點,最高至7.0317。


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 (圖片來源:Wind金融終端APP)

上周,在岸人民币兌美元收升近400點至三周新高,收盤報7.0788,單周漲0.26%。

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 (圖片來源:Wind金融終端APP)

商品:貴金屬、原油全線回落


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 (圖片來源:Wind金融終端APP)

貴金屬方面,上周五COMEX黃金期貨收跌0.78%報1495.7美元/盎司,周跌1.31%,連跌三周;COMEX白銀期貨收跌3.7%報17.505美元/盎司,周跌3.39%,連跌兩周。

 

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(圖片來源:Wind金融終端APP)


上周五NYMEX原油期貨收跌0.53%報54.57美元/桶,周跌3.45%,三周來首次下跌。

 

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(圖片來源:Wind金融終端APP)


本周将進入流動性的接力期


上周四(9月12日),歐央行9月會議在降息同時宣布重啟QE,明顯超出市場預期。


中信證券預計美聯儲在降息的同時也會采取更加鴿派的舉措,預計中國央行在9月下旬将MLF利率下調10-15bps。美聯儲、中國央行陸續行動将最終确立全球流動性寬松趨勢,全球過剩流動性配置中國優質資産的大趨勢仍在初期。


此外,9月23日,标普道瓊斯、富時羅素指數提升A股納入比例生效,料将直接帶來約70億美元的被動配置資金。

 

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中信證券表示,而随着經濟預期企穩以及人民币彙率企穩,預計更大規模的主動配置型資金也将加速流入。


天風證券表示,在前期的報告中,我們定期對“四信号”體系的狀态進行更新,包括:


信号一:政策是否寬松(經濟改善的預期)

信号二:彙率是否企穩

信号三:美股風險是否釋放

信号四:貿易戰是否緩和


當前“四信号”體系仍在改善中,尤其是最重要的信号——寬松的加碼帶來經濟改善的預期。因此,反彈窗口期大概率将延續,不建議當前就減倉或兌現收益。


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 (圖片來自:天風證券研究報告)

中信建投策略報告認為,從經濟活動來看,中國經濟處于貨币政策寬松的過程中,并且引導中國經濟逐步下行觸底。海外市場寬松重啟,将使得中國資産更加具備吸引力。從大類資産的角度來看,中國将呈現出股債雙牛的格局,黃金的戰略價值持續凸顯。從股票市場來看 ,仍然維持A股牛市格局的判斷不變,券商、科技和困境反轉的周期行業都将有不俗的表現。外資将繼續加配中國資産,各行業PE10倍以下、現金流充裕的龍頭個股将被持續加配。


債市方面,數據顯示,曆次降準對于債市影響明顯。其中,2014年4月份定向降準實施一周後,中債10年期國債到期收益率直降4.92bp,單月降幅更是達到了17.20bp。而當年6月份的定向降準,中債10年期國債到期收益率一周降幅也達3.25bp。


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2015年五次降準,中債10年期國債到期收益率更是從當年3.70%的高位,一度逼近2.70%。而2018年初的定向降準,中債10年期國債到期收益率一周降幅也達到了3.69bp。 


彙市方面,2014年以來,央行至少有4次降準過後,在岸人民币兌美元出現了上漲情況。不過總體來看,定向降準對于彙市影響并不明顯。


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